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财富管理新时代:固定收益投资向权益类投资转变大势所趋

2015年,以存款保险、大额存单、注册制、大资管等标志性改革举措平稳实施或推进为标志,中国金融改革进一步迈向深水区。福布斯近日发布的《2015中国大众富裕阶层财富白皮书》(以下简称《白皮书》)显示,到2015年年末,中国大众富裕阶层将达1528万人,私人可投资资产总额将达114.5万亿元。在金融改革走向深化和个人资产不断膨胀的大背景下,国内居民由财富积累向财富管理转变的时代扑面而来。

作者:王菲  来源:上海金融报

1财富增长路径迁移

不断累积的财富背后是保值增值的需求。近年来,国民对个人资产管理方式的变化,反映出财富增长的路径正在改变。海通证券姜超带领的宏观研究团队在最新的研报中指出,过去20年我国居民财富增值的主要来源——存款、房地产均已日薄西山,存款搬家、资管壮大、理财崛起成为新趋势。

中国人兜里到底有多少钱?陆金所董事长计葵生首次公开提及陆金所过去几年研究的中国个人财富数据:中国整体个人的财产加起来超100万亿元。如果把个人财产分成三段,高端客户可以投50万元以上,这可能只有1200万人,但控制的整体财产有40万亿元。从可以投1万元到50万元间,这个人口接近7000万,但控制的整体财产可能接近10万亿元。再下去,可以投1万元以下的大众客户,代表了13亿人口,控制的财产约45万亿元。

“财富的迅速积累,主要得益于过去数年的房地产投资。不过,财富累积的方式从去年开始就已发生变化,股市从2000点上涨到5000点的这一波行情,大概已实现了几十万亿元的财富增长。”凯石投资董事长陈继武表示,居民财富增长的动力始终在变化,因为国家产业结构整体在调整,居民工资水平上升、股市投资回报的变化,都是影响居民财富多少的变量。

《白皮书》显示,工资/奖金、企业经营或企业分红、金融产品投资所得,仍是受访大众富裕阶层主要的财富来源。福布斯中文版定义的大众富裕阶层,是指个人可投资资产在60万元至600万元人民币之间(约10万—100万美元)的中国中产阶级群体。其中,个人可投资资产包括个人持有的流动性资产,如现金、存款、股票、基金、债券、保险及其他金融性理财产品,以及个人持有的投资性房产等。

55.1%的受访大众富裕阶层的财富主要来源于工资或奖金,这一比例相较前两年降幅超过2个百分点。紧随其后是企业分红(33.1%)和金融产品投资(29.7%),与去年相比,前者下降的比率正好与后者升高的相持平,约为2个百分点。相对于房地产投资(16.0%),金融产品投资让更多大众富裕阶层受益,约占财富来源的29.7%。

从上述数据可以看出,传统以储蓄为主的财富管理方式已开始被颠覆,存款流出成为常态。2014年第三季度,金融机构新增存款出现近10年来首次下降,而以前仅在2007年出现过居民存款净下降,这标志着利率市场化进入到新的阶段,对存量存款的争夺已经开始。

过去几年,中国资产管理业务的受托管理资产规模一直保持稳定上升趋势。除2008年受金融危机影响,整体规模增速有所放缓外,其余时期中国资产管理业务规模基本都保持在20%以上的增速。

阳光保险集团股份有限公司创新总监张见表示:“过去这10年我国居民财富的增速是非常快的,现在中国居民的可投资财富在全世界排在第三位,可投资资产1000万亿元人民币以上的高净值人群超过100万,可投资资产600万元人民币以上的超过300万,这些实际上都蕴藏着非常巨大的财富管理需求。”

2专业资管机构待成长

涌入市场的财富该走向哪里?面对巨大的资金管理需求,这是投资者和资产管理机构都在思考的问题。业内人士指出,由固定收益投资向权益类投资转变,是未来居民资产配置的大趋势,这就需要一批成熟专业的资产管理机构,为投资者提供综合的财富管理服务。

海通证券首席经济学家李迅雷表示,中国居民的财富增长非常快,就需要有管理,不能够任意配置,以前财富配置大部分在房地产方面,房地产在中国居民家庭财产配置比例超过60%。随着人口老龄化、城市化进程加快,继续加大力度配置房地产不是明智的选择。

对于居民资产配置方式,李迅雷指出:“配置股票是很好的选择,但风险比较大。最近投资者已经充分领略到配置股票的风险,配置需要多方面多元化,要配置固定收益率低风险的产品,也要配置有进取性的产品。这方面需要有专业机构为投资者提供服务,提供配置上面的建议。”

陈继武也认为,金融市场十分复杂,需要有经验的资产管理机构为投资者提供专业指导。但目前国内资产管理行业鱼龙混杂,心态浮躁,管理能力不足,缺乏足够的专业性。

对此,张见表示,由于时间短、积累少,更重要的是我国金融体系过去几十年以银行为主导,所以整个市场活力不足,无论是专业人才积累还是各方面都有很多欠缺,这是资产管理机构面临的新挑战,即如何使自己的专业和服务能力跟上巨大需求。在中民财富董事长颜建南看来,中国的财富管理市场几乎是垄断的,“作为普通百姓,选择的余地非常小。从金融的角度来讲,做财富管理是一个可以突破的,大有作为的领域。个人投资者要找专业机构,但专业对百姓来讲就是能赚钱。”

业内人士指出,随着金融机构、资产管理机构越来越多,市场上可供选择的优质资产实际会变得越来越稀缺,这时,财富管理机构怎样帮助投资者,帮助财富管理委托人去找到更优质资产来实现其财富的保值增值,将面临很大挑战。陈继武认为,未来只有流程管理科学、奖惩制度清晰、分工明确、风控管理严格的资产管理机构,才能把握住财富管理大时代的投资机遇。

3全球资产配置存风险

伴随着中国国民收入水平稳步提升,中国投资者走出去的热情持续升温,全球资产配置日渐成为国内高净值客户的刚性需求。不过,业内人士提醒,高净值人士关注海外投资机会要谨慎。

近日,招商银行联合贝恩公司发布《2015中国私人财富报告》指出,截至2014年底,个人可投资资产在1000万元以上的高净值人群首次超过100万人,高净值人群持有的可投资资产达32万亿元。而这些高净值人群已不满足于国内投资,跨境投资热度增加,已拥有境外投资的高净值人群占比从2013年的33%上升到37%。

招商银行私人银行部总经理王菁指出,高净值人群境外投资的目的,从“分散风险”开始向“主动寻求海外收益”转变,固定收益类产品、股票和投资性房地产仍会是境外投资的主要投资类别。其中,与两年前相比,股票等收益较高的权益类产品在境外资产中占比有小幅上升。

随着国内金融市场改革开放的深化,居民境外资产配置的渠道正在打通。2015年,市场上关于QDII2即将开启的消息不断出现。在今年的全国两会政府工作报告中,李克强总理明确指出:“加快实施走出去战略”、“稳步实现人民币资本项目可兑换”、“开展个人投资者境外投资试点”,既为中国资本和产业的海外投资,也为个人的海外投资指明方向,打开了中国个人海外投资的政策之门。

中国人民银行副行长范一飞近日公开透露,人民银行将会同相关单位进一步推动人民币资本项目可兑换改革,主要内容包括:打通个人跨境投资渠道,推出合格境内个人投资者、境外投资试点等。这也意味着全球化的资产配置未来将进入更多居民,特别是具备一定投资能力的人士的视野。

不过,颜建南提醒,虽然居民海外配置需求很旺盛,但配置的方式仍有待时间检验,“中国投资者过去进行海外配置的教训多,经验少。中国高净值客户现在很多去海外买房子,第一个是熟悉这个东西,第二个可能子女在国外教育、读书,觉得买房是一种更安全的方式,需求很旺盛,但这是否是一种确实能达到让人比较放心的海外配置方式,有待时间检验。”